菜粕上方维持偏多操作 菜油走势预计高位承压

　　截至1月31日，福建两广地区菜粕库存报1.5万吨，周环比增幅15.38%，未执行合同报7.4万吨，周环比涨幅7.2%，菜籽油厂开机率仍处于历史极低水平，但菜粕提货量大降导致库存增加。

　　菜粕合约前二十名多头持仓206576，+3392，空头持仓261750，+9686，空头持仓继续占优，多空双方均有增仓而空头增幅更大，显示当前价格区间看空情绪升温。2019/20年度我国菜粕年度库存消费比下调至2.82%，环比上年降幅31.94%，供需平衡表预计2019年度进口量为140万吨，世通期货公司，2019年1-10月我国累计进口菜粕135.2万吨，较去年同期增幅18.8%。

　　虽然饲料需求环比去年明显偏弱，但原料供应受限，且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可，预计未来菜粕进口量仍存在增量空间；节后饲料企业存在一定补库需求叠加供应偏紧预期，世通期货，对菜粕期现价格形成支撑；菜粕05合约2215元/吨转为短期支撑位，上方维持偏多操作。

　　预计2月开机率仍将维持偏低水平，盘面给出直接进口菜油的利润空间；另外供应偏紧贵阳开启菜油抛储竞拍，显示当前高价市场预期未来需求环比较好。

　　菜油合约前二十名多头持仓102550，世通期货公司，+1654，空头持仓92288，-1591，空头持仓继续占优，多头增仓而空头减仓，显示当前价格区间主流资金看空情绪转淡。根据我国油菜籽及菜油粕进口的主要来源国加拿大洲际交易所的油菜籽期货各月份期价走势图，可以判断，市场整体预期3月、5月、7月和11月期价将呈现上涨趋势。

　　截至目前，3月与5月油菜籽合约价差约为9.3加元，而5月与7月价差约为7.1加元，说明市场预期对应明年5月的油菜籽期价涨幅最大；显示当前加拿大国内预期远月油菜籽需求或有好转，中加关系将持续主导内盘菜油期现价格。

　　考虑到原料供应偏紧且节前菜油去库存进程有所加快，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，当前盘面给出直接进口利润且利好替代消费，同时油脂间价差偏大利好替代消费，考虑到春节备货行情及库存去化进度，预计菜油走势高位承压，预计菜油05合约短期或回踩7630元/吨测试下方支撑情况。