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世通期货走势海通宏观:经济企稳信号不断增强 政策重心转向促改革

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世通期货走势海通宏观:经济企稳信号不断增强 政策重心转向促改革

发布日期:2020-01-04 17:21  |  



原标题:经济稳,改革进——实体经济观察2020年第1期

摘要

【海通宏观:经济企稳信号不断增强 政策重心转向促改革】展望2020年,随着经济企稳信号的不断增强,政策重心有望从稳增长转向促改革,从短期增速转向长期动力。具体来看,企业部门将聚焦国资国企改革,政府部门将聚焦财税制度改革,而居民部门将聚焦户籍制度改革、城镇住房制度改革和农村土地流转制度改革。改革的重心也将从供给侧转向需求侧。

  概要

  从目前已公布的宏观、中观数据看,12月经济有望保持稳定。宏观数据中,中采制造业PMI高位持平,并重回历年同期中等水平。中观数据中,一方面,终端需求稳中趋缓,35城地产销量增速、乘用车批发零售增速均有回落;另一方面,工业生产态势仍旺,六大集团发电耗煤增速虽有回落,但仍处年内高位,样本钢企产量增速有所回升,主要行业开工率也是涨多跌少。

  展望2020年,随着经济企稳信号的不断增强,政策重心有望从稳增长转向促改革,从短期增速转向长期动力。具体来看,企业部门将聚焦国资国企改革,政府部门将聚焦财税制度改革,而居民部门将聚焦户籍制度改革、城镇住房制度改革和农村土地流转制度改革。改革的重心也将从供给侧转向需求侧。

  需求:下游地产走弱,乘用车偏弱,纺服改善。中游钢铁稳健,水泥走平,化工走弱,机械改善,重卡尚可。上游煤炭、有色走强。交运走强。

  价格:12月35城首套房贷利率微降,上周国内生资价格涨跌互现,国际油价回升。

  库存:下游地产、乘用车去化。中游钢铁、化工回补,水泥去化。上游煤炭回补,有色分化。

  下游行业:

  地产:1235城地产销量增速转负,首套房贷利率由升转降12月35城地产销量增速因高基数下滑转负至-6.7%,其中一二线城市增速明显下滑,使得十大城市地产库销比降至10.6个月,但仍处同期高位。12月百家龙头房企销量增速下滑转负至-4%,但五大龙头销量增速回升至25%,指向行业集中度仍趋上升。11月下旬5年期LPR迎来首次下调,12月35城首套房贷利率也微幅下滑至5.52%,结束了7月以来的上行趋势,指向终端需求仍有支撑。12月以来,土地市场量价齐跌,仍显冷清。

  乘用车:11月汽车制造营收略降,12月经销商库存压力仍大11月汽车制造业营业收入增速小幅回落至3.8%,世通期货公司,但仍处19年内较高水平,累计增速继续回升。12月前22天乘联会乘用车批零增速均较11月回落,其中零售降幅较大,也印证12月汽车经销商库存预警指数依然偏高,达到59%,指向终端需求仍待修复。上周半钢胎开工率明显回落至62.8%,处14年以来同期新低,或意味着12月汽车生产前高后低。

  纺织服装11月子行业收入增速普遍回升,行业景气略回暖11月纺织服装各子行业营业收入增速普遍回升,其中纺织业、服装服饰业营收增速分别升至-2.5%、-3.3%,皮革业营收增速更是由负转正、大幅上行,达到7.3%。一方面,受双十一网购促销因素的带动,内需集中释放;而另一方面,海外圣诞假期带动订单增长,外需也有一定的改善。受需求回暖带动,子行业库销比普遍回落,纺织业、服装服饰业、皮革业库销比分别降至0.74、0.69和1.06。

  中游行业:

  钢铁:上周钢价下跌,钢材产量增速略回落,世通期货,社会库存回补上周钢价螺纹、热板均降,吨钢毛利走势分化,螺纹微升热板回落。12月行业生产前高后低,上周样本钢厂钢材产量增速和高炉开工率边际转弱,分别降至6.6%和65.3%。但12月前4周钢材产量增速明显高于11月,指向生产仍向好。上周钢材社会库存季节性回补,但仍处于历年同期低位,指向下游需求仍较稳健。整体看,当前行业供需格局依然向好。

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