国王金融期货代理中信证券2020年十大展望：外资配置中国 美股见顶谢幕牛市

【中信证券2020年十大展望：外资配置中国 美股见顶谢幕牛市】美元汇率走弱叠加全球央行扩表产生的流动性溢出将带动全球资金流入新兴市场。美元贬值带动人民币资产跑赢美股迹象明显。2020年MSCI扩容A股的挤出效应消失，港股在基本面改善和估值优势之下配置价值强于A股。（中信证券研究）

　　辞旧迎新，期货公司开户，回顾2018年末“2019十大展望”，最超我们预期的是美联储开启降息周期，驱动全球权益估值提升，但香港市场表现落后。展望2020，我们预计中国内地经济企稳，期货开户网，弱美元背景下外资将流入新兴市场，内地及香港市场有望迎来机遇，更多“新经济”公司将登陆香港市场(包括中概股二次上市)，市场会渐入佳境。

　　▍人民币小幅升值，海外资金增配新兴市场。

　　过去两年人民币贬值没有“单一性”，更多是强美元所致。随着中国经济企稳，中美贸易谈判进展良好，以及全球经济企稳预期下避险情绪消退带动美元走弱，预计2020年底人民币兑美元汇率将上升至6.85左右，海外投资者将更有动力配置人民币资产，包括香港市场。

　　▍外资配置中国，港股跑赢A股。

　　美元汇率走弱叠加全球央行扩表产生的流动性溢出将带动全球资金流入新兴市场。美元贬值带动人民币资产跑赢美股迹象明显。2020年MSCI扩容A股的挤出效应消失，港股在基本面改善和估值优势之下配置价值强于A股。

　　▍中概股回归，更多“新经济”公司将登陆香港市场。

　　美国上市中概股或面临更严监管，随着国内科创板推出和港交所IPO机制放宽，阿里巴巴回归港股或带动一部分在美上市中国企业回归，促进“新经济”公司融资与发展。料中概股回归将推动港股可选消费龙头公司估值，但对资讯科技板块估值有一定负面作用。同时香港市场交易活跃度也有望大幅提振。

　　▍“全流通改革”将提升H股吸引力。

　　H股“全流通”若全面实施将较大幅度提升H股乃至整个香港股票市场的流通盘比例，提升H股在相关指数中的权重，吸引被动资金配置。流动性增强和公司治理及经营效率的改善也有望带来正向收益。

　　▍库存周期回升，内地经济增速企稳。

　　随着逆周期调节政策效应的逐步显现，期货公司开户，中国经济内生增长动能出现修复迹象。我们判断明年2季度起中国经济增速将开始企稳，而以MSCI China指数为样本的企业盈利增速在今年下半年触底后也将在2020年企稳回升。

　　▍传统经济估值修复，AH溢价收窄。

　　中美贸易谈判阶段性缓和，香港“暴力事件”边际影响减弱，叠加经济企稳的一致预期，海外中资股有望于2020年迎来盈利企稳回升，传统经济板块在修复过程中极具配置价值。明年南向资金有望加强对传统经济板块配置，在具备较强盈利能力和业绩修复预期的行业龙头带动下，AH溢价有望收窄。

　　▍继续超配海外中资股可选消费和科技板块。

　　预计2020年中资股基本面将迎来企稳回升，可选消费、必选消费、通讯服务、信息技术、房地产和金融板块将成为重要支撑。可选消费板块中高景气子行业及具备复苏逻辑的低估值行业具备配置价值；科技板块未来2-3年处于上行周期，5G、云计算和安全自主将成为关注重点。

　　▍美联储继续扩表，压低短端利率。