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我爱音乐考试网国泰君安花长春:经济数据中有哪些积极和待观察信号?

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我爱音乐考试网国泰君安花长春:经济数据中有哪些积极和待观察信号?

发布日期:2019-12-17 11:38  |  



  经济向上的积极因素在逐渐增多,各部门相互制衡的方向开始偏向企稳、回暖;维持四季度GDP增速6%的预判,但不排除暖冬等因素给这个预测带来上行风险

  摘要

  四季度,经济企稳力量开始增强。11月份的实体经济数据,以及12月份前两周的高频数据来看,我们认为经济向上的积极因素在逐渐增多,各部门相互制衡的方向开始偏向了企稳、回暖:

  乐观向上的因素:

  1)生产——超季节性上行,预计四季度整体略好于三季度。12月前两周多项价格指数环比上涨,或指向需求端出现边际复苏,预计四季度整体略好于三季度。

  2)高技术制造业——持续回升,产业升级持续。高技术链条行业增速持续出现上行,与美方关税战暂时停战,也为我方国产替代及产业升级争取到了一年的时间窗口。

  3)低技术制造业——下行压力减轻

  短期有待观察的因素:

  1)房地产——新开工年底首次转负,土地投资下滑的影响开始逐渐发酵。新开工的回落,可能会与土地购置费的下滑同时对房地产投资带来向下的压力,房地产下行的速度会进一步加快。

  2)基建——狭义基建增速下行,回暖可能要得到2020年一季度。1-11月份狭义基建增速仍在下行,真正回暖,可能要等到2020年一季度真正投向基建项目的一万亿专项债提前下发之后,才能出现。

  3)社零——四季度实际社零增速下滑。四季度前2个月实际社零累计增速下滑了0.4个百分点。11月份的反弹同时有一定的双11促销原因,可能会提前预支了部分12月份的零售需求。

  综合来看,我们维持四季度GDP增速6%的预判,但不排除暖冬等因素给这个预测带来上行风险。

  正文

  一、四季度经济企稳的力量开始增强

  四季度,经济企稳力量开始增强。从11月份的实体经济数据,以及12月份前两周的高频数据来看,我们认为经济向上的积极因素在逐渐增多,包括生产的大幅修复、12月份多项价格指标的回暖、以及高技术制造业的持续修复,经济各部门表现相互制衡的方向开始偏向了企稳、回暖:

  乐观向上的因素:

  1) 生产——超季节性上行,预计四季度整体略好于三季度。生产中黑色系、高技术及低技术制造业、汽车产业链条的生产表现都较好,另一方面也受到了暖冬开工动力较强以及去年低基数的影响。除非12月份环比大幅低于季节性约1.8个百分点,四季度生产整体表现才可能弱于三季度。但12月前两周多项价格指数环比上涨,或指向需求端出现边际复苏,我们认为这种极端情况发生的可能性较低,预计四季度整体略好于三季度。

  2) 高技术制造业——持续回升,产业升级持续。高技术链条行业增速出现上行,电子设备/运输设备/电气机械的投资增速分别上行0.2/0.2/0.7个百分点;与美方关税战暂时停战,美商务部继续发放针对华为的供货许可,也为我方国产替代争取到了一年的时间窗口。

  3) 低技术出口链条——下行压力减轻

  短期有待观察的因素:

  1) 房地产——新开工年底首次转负,土地投资下滑的影响开始逐渐发酵。土地端受到二季度房地产前融收紧的影响,增速从年中开始回落,对于新开工的制约在逐渐显现出来。而土地投资传导到土地购置费的影响(约半年)也将逐步显现。新开工的回落,可能会叠加土地购置费的下滑同时对房地产投资带来向下的压力,房地产下行的速度会进一步加快。

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